1月份，谷物市场总体供应充足，价格稳定。分品种看，小麦市场由于市场供应充足叠加节前购销清淡，价格稳中趋弱。政策性小麦稳定投放，成交清淡。面粉行情因市场需求不旺，整体以稳为主；东北产区玉米上量持续增加，区内价格继续走弱。春节临近，企业备货基本完成，购销逐步转淡。
1月份，油脂油料市场继续低位震荡行情。大豆市场，东北新豆集中上市，豆农惜售令销售压力后移，中储粮下调收购价格，现货价格继续弱势下跌，豆一期价止跌企稳。非洲猪瘟持续扩散，节前恐慌性出栏再现，下游需求疲软，油厂豆粕胀库，豆粕期现货价格继续下跌，价格重心下移；植物油市场，国际市场原油价格止跌回升，国际市场豆油和棕榈油价格持续上涨，国内植物油市场处于春节前备货旺季，贸易商提货速度较快，豆油和菜油库存下降，众多利多因素叠加，国内植物油期现货价格止跌回升，市场情绪好转。
1月份，白糖市场，本月糖价走出大幅上涨行情，主要是受国际宏观面利多商品，叠加国内产区天气和政策利多、下游需求有所恢复、仓单压力减小等基本面因素影响，资金炒热期价情绪较浓，使得期现货报价走高；棉花市场，国内新棉加工已接近尾声，下游企业棉花库存在春节前期得到一定的消化，但由于新棉上市叠加前期消费疲软，社会库存仍高企。由于春节临近，本月中下旬开始纺企陆续停产放假，棉纱市场成交转弱，价格稳中有降。
1月份，全国粮食批发价格指数为136.32（基期：2008年12月=100），较上期下跌了0.6%；全国食用油批发价格指数为92.36（基期：2008年12月=100），较上期上涨了0.78%。
主要粮油品种的市场状况如下：
小麦
市场供应充足加之节前购销清淡，小麦价格稳中趋弱；面粉行情因市场需求不旺，整体以稳为主；需求终端持续疲软，麸皮整体稳中有跌；政策性小麦稳定投放，成交清淡；受产量及出口前景等交叉影响，美麦窄幅震荡。
一、市场供应充足加之节前购销清淡 小麦价格稳中趋弱
一月小麦价格维持低位震荡，造成小麦行情疲软的原因如下：1、节前贸易商出货积极，回家过节的农民出售存粮，市场上可供制粉企业采购的粮源增多；2、政策性小麦每周300吨左右稳定投放，制约小麦价格走高；3、随着下游集中备货期结束，面粉需求疲软拖累小麦行情走弱。据了解，一月底，河北石家庄地区小麦进厂价为2480元/吨，河南新乡地区普通小麦进厂价格为2500元/吨，山东菏泽地区为2500元/吨，华北地区小麦稳中趋弱，价格与月初相比有20元/吨左右的跌幅；湖北荆州地区小麦进厂价为2240元/吨，安徽宿州州地区为2500元/吨，江苏徐州地区价格为2490元/吨，几乎与月初持平，苏皖地区小麦价格相对稳定主要是由于当地质优小麦数量有限，以及政策性小麦到厂价对当地麦价形成支撑。预计小麦价格在春节前后将平稳过渡，2月下旬购销开始活跃，麦价或将受到小幅提振。后期国家是否会为进一步去库存颁布新规值得持续关注。
优质麦一月份整体稳中有跌，据了解，一月底山东菏泽地区济南17 优质小麦进厂价格为2660元/吨，潍坊地区为2640元/吨，河南郑州地区郑麦366 优质小麦进厂价格为2640元/吨，与月初相比有10-40元/吨的回调；河北石家庄地区藁优2018 优质小麦进厂价格为2710 元/吨，与月初基本持平。
二、面粉因终端需求不旺以稳为主 需求终端疲软麸皮整体稳中趋弱
“旺季不旺”逐渐在面粉市场常态化，今年体现的更为明显，产能过剩的市场状况是制约面粉价格走高的重要因素，加上麸皮下游走货不畅，制粉企业利润空间被压缩，对面粉挺价意愿强烈，价格以稳为主，虽然月底面粉走货速度有所加快，但对面粉价格提振十分有限。据了解，一月底河南新乡地区特一粉出厂价为3040元/吨，河北石家庄地区为3120元/吨，山东德州地区为3060元/吨，安徽阜阳地区为3000元/吨，江苏徐州地区为3140元/吨，与月初价格基本持平，个别地区在月底略有上涨。预计随着春节的临近，下游贸易商备货积极性提升，面粉价格将呈现稳中有涨态势。
非洲猪瘟对养殖行业的影响还在持续，致使饲料需求端疲软，一月份麸皮整体稳中趋弱。据了解，一月底江苏徐州麸皮出厂价为1440元/吨，北石家庄地区麸皮出厂价1340元/吨，河南周口地区为1480元/吨，山东济宁地区为1400元/吨，安徽宿州地区为1420元/吨，与月初几乎持平，个别地区有小幅下跌。预计2月份麸皮价格将以稳为主，窄幅震荡。
三、政策性小麦稳定投放 交易热度持续减弱
一月份共举行国家临储小麦交易会五次，共投放小麦1499.21万吨，成交47.25万吨，成交率为3.15，周均投放量为299.84万吨，与上月几乎持平；周均成交量为9.45万吨，较上月减少5.86万吨，月环比减少38.28%。其中，依旧是2016年产小麦成交量最多，占总成交量的53.21%；2017年产小麦成交率依旧不高，占总成交量的5.8%，主要是受制于较高的销售底价，虽然2017年产小麦质量不错，但三等销售底价为2410元/吨，加上出库费、运费等到厂价甚至高于新季小麦，企业的采购热情不高。
四、受产量及出口前景等交叉影响 美麦窄幅震荡
一月份美麦止跌回升，整体以窄幅震荡为主。上旬因美元走弱，加之阿根廷天气恶劣，其小麦产量以及质量令人担忧，美麦止跌小幅上涨。但美国小麦出口需求疲软的事实依旧存在，制约美麦价格走高。消息面缺乏亮点，国际麦价也呈现窄幅震荡，互有涨跌。
综上所述，一月份普麦市场供给量充足，麦价承压持续下跌，预计春节前后麦价将以稳为主，2月下旬随着制粉企业开工率的提升，小麦需求量增多，麦价将有小幅回升，优质小麦也因需求向好稳中有涨，面粉价格也将受到一定程度的提振；麸皮需求终端低迷的状况暂时无法得以彻底解决，2月份麸皮将维持稳定。后期多关注国家为进一步去库存而做出的政策倾斜。
研究预测部 李林云
玉米
12月，东北产区上量逐渐提高，区内价格也开始松动，而华北地区由于自身消耗量较大，本地供应量有限，因此区内价格虽有波动但整体表现尚可。进入2019年1月份，离春节仅剩一个月时间，节前售粮高峰将至，但物流因素和企业备货也将支撑价格，预计价格表现稳中偏弱。
一、售粮偏慢、价格走弱
截至12月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3658万吨，同比减少1270万吨，其中东北售粮进度明显偏慢，国家粮油信息中心监测显示，东北三省一区农户售粮进度估计为32%，同比慢18个百分点。其中黑龙江售粮进度为36%，同比慢14个百分点；吉林售粮进度为26%，同比慢24个百分点；辽宁售粮进度为34%，同比慢21个百分点；内蒙古售粮进度为32%，同比慢13个百分点。
截止12月29日，东北三省及内蒙古基层14%水二等玉米折干收购价维持在1560-1800元/吨，较月初下降30-50元/吨。华北14%水二等玉米基层收购价报1780-1900元/吨，较月初下降20-40元/吨不等。
二、春节将至惜售松动
往年10月新粮上市之后市场便会出现售粮高峰，农民大量售粮价格相对较低企业大量采购备货，而今年收获季农民期望普遍较高超过市场价格，贸易利润倒挂导致基层收购积极性跌至冰点，而用粮企业方面普遍有拍卖陈粮库存，贸易环节与发运陈粮为主。不过进入1月份随着春节临近，基层售粮速度已经开始加快。主要是农户手中仍有大量囤粮，春节前农户有变现需求，部分地趴粮开始集中上市，春节前东北玉米价格难有起色，但低价位可能刺激贸易商入市收购，有助于稳定玉米价格。
三、淀粉企业盈利继续回落
12月份，深加工企业玉米收购价格都出现了不同程度的下调，截至12月28日，东北深加工企业玉米挂牌收购价集中在1704-1810元/吨，较上月下跌40-70元/吨不等，华北深加工企业收购价格报1920-2044元/吨，较上月下跌40-80元/吨左右。
由于原料下跌，深加工企业开机率有所提高，截止12月28日，东北玉米深加工企业开机率为87.33%较上月下跌0.7个百分点，山东和河北深加工企业开机率分别为81.76%和69.84%，较上月提高3%和8%。但是由于下游产品价格回落，深加工企业盈利能力继续下降，目前除河南淀粉企业维持较好的理论盈利之外，山东淀粉企业理论加工利润亏损幅度已经扩大至58.4元/吨，河北淀粉企业理论加工利润由盈转亏7.7元/吨，河北酒精企业理论加工利润由盈转亏38元/吨，河南酒精企业理论加工利润亏损扩大至93元/吨，盈利下降将增加深加工企业对高价粮的抵触情绪压制粮价。
四、非洲猪瘟影响持续
自8月3日辽宁沈阳发现第一例非洲猪瘟疫情以来，非洲猪瘟从北向南迅速蔓延。截止目前，农业农村部发布的官方数据显示我国22个省份感染非洲猪瘟病例近100例，扑杀生猪数量近百万头。目前虽然仍有独立疫情在新的地区出现，但前期部分疫区已经达到解禁条件，恢复生猪调运。伴随元旦佳节已至，北方生猪主产地区逐渐恢复调运，拉动猪价小幅度上浮。全国猪价排名前三甲的地区为：四川、福建、浙江，价格依次为：18.83元/公斤、17.85元/公斤和17.65元/公斤；猪价排名末三位的地区为：辽宁、黑龙江与吉林，价格分别为：9.37元/公斤、9.28元/公斤与9.2元/公斤。
但非洲猪瘟大背景下2019年生猪养殖规模更加堪忧，因为非洲猪瘟大大缩短了许多繁殖母猪的淘汰周期，将大幅度减少未来生猪供应，而春节前集中屠宰降低存栏，受猪瘟和价格等多方因素影响，业内人事多数持观望态度，则春节后补栏必然非常谨慎，因此养殖规模必然继续萎缩，2019年商品猪肉的数量将会大大减少，影响玉米消费。
五、新年度市场不确定因素增加
2018年玉米市场整体在供应偏紧的境况中运行，价格表现持续强势，而2019年虽然供应偏紧的大环境依然存在，但不确定因素也进一步增加。首先，中美关系已经表现出明显的缓和迹象，美豆已经开始部分恢复进口，玉米虽然有配额限制，但玉米替代品进口如果放宽也会对玉米需求造成一定影响；其次，非洲猪瘟对国内养猪业影响持续，目前仍看不到改善迹象，对饲料行业玉米消费也将会有显著的不利影戏；最后，虽然临储玉米预计将在4月份开启拍卖，但是临储玉米仅剩7800万吨，如果敞开投放可能会很快拍完，并且拍卖底价是否提高，拍卖节奏是否降低等问题都会对市场供求预期造成不同影响。因此现阶段建议基层做好粮食保管工作，把握时机卖粮，毕竟现在的粮价已经不低，规避未来不确定性风险更加稳妥；建议用粮企业抓准粮食上量节奏做好储备，避免年后出现去年的“抢粮风波”。
六、期货价格回落
12月份，玉米主力1905合约颓势明显，月中最高冲至1942元/吨，最低回落至1831元/吨，截止12月28日报收于1869元/吨，较上月下跌84元/吨，跌幅4.3%。由于前期高价持续透支市场预期，高价导致基层售粮寥寥无几，供应压力逐步叠加到春节前后，并且贸易摩擦呈现缓和趋势利空玉米价格，多重因素促使多头逐步离场，空头开始占据上风。
外盘方面，截止12月31日，CBOT美国玉米3月合约报374.3美分/蒲式耳，较上月下跌2.4美分/蒲式耳，跌幅0.64%。1月交货的美国2号黄玉米FOB价格为169.1美元/吨，合人民币1161元/吨；进口玉米到中国口岸完税后总成本约为2146元/吨，较上月微跌15元/吨，由于关税调整当前价格比去年同期涨556元/吨。
综上所述，春节前预计市场供应将逐步增加，玉米价格难有亮眼表现，而春节过后随着企业库存逐步消耗，补库需求可能带动价格走强，但基层仍有大量余粮，并且临储拍卖也将紧随其后，因此对回升高度也不应抱有太大幻想。建议用粮企业在春节前上量高峰积极备货构建库存。
研究预测部
王向博
大
豆
1月中美贸易关系继续趋于缓和，南美旱情令产量预期下调，美豆期价震荡走高。国内方面，东北新豆集中上市，豆农惜售令销售压力后移，中储粮下调收购价格，现货价格继续弱势下跌，豆一期价本月止跌企稳。非洲猪瘟持续扩散，节前恐慌性出栏再现，下游需求疲软，油厂豆粕胀库，豆粕期现货价格继续下跌，价格重心下移。消费旺季到来，国内食用油库存止涨回跌，豆油价格大幅上涨，油粕比走升。国内油粕价格走势强于进口大豆，油厂压榨收益改善。
一、南美天气担忧 美豆震荡走升
1月中美贸易关系继续缓和，1月底的中美高层谈判取得进展，市场预期中国将开始批量采购美国大豆。天气干旱造成巴西大豆产量估值持续下降，美豆期价震荡走高，月末CBOT美豆指数运行在930美分/蒲式耳附近。
利多方面：一是1月30-31日中美在华盛顿举行高级别磋商，市场预期中美双方将会就贸易问题取得阶段性进展。二是巴西大豆产量估值持续下调，巴西植物油行业协会（ABIOVE）本月将2018/19年度巴西大豆产量预测值调低了300万吨。ABIOVE最新预测巴西大豆产量为1.179亿吨，低于12月份预测的1.209亿吨。三是2019美豆种植面积可能缩减，由于种植收益不及玉米，行业分析师普遍预计2019年美国大豆播种面积将达到8450万英亩到8650万英亩之间，低于2018年的8910万英亩，降幅在2.9%到5.2%。
利空方面来自美豆库存高企和巴西新作大豆即将上市。一是当前美豆库存高企，中国即使恢复采购美豆，消化如此大的库存需要一定的时间周期。二是巴西早熟新豆即将上市，市场供应增加，将对美豆出口造成冲击。
天气方面，全球天气模式由厄尔尼诺预警状态转换为观察状态，澳大利亚气象局1月22日发布的最新厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）报告显示，该局调查的大多数国际气候模型预计未来几个月发生厄尔尼诺天气的概率为50%，发生概率较上期报告下调了20%。
综合看来，在中美贸易关系趋于缓和的背景下，中国恢复进口美豆令全球大豆贸易量增加，全球大豆市场贸易格局重回正轨，但贸易战形成的后遗症即美豆高库存需要时间来消化，加之南美大豆上市在即，全球大豆基本面短期仍然偏空；但中期看，美豆种植面积下降将会为全球大豆去库存埋下伏笔，全球大豆中期基本面可能因此改善。后期美豆期价重心可能缓慢上升。
技术面上，美豆主力3月合约期价本月运行在890-930美分/蒲式耳的区间内，月末期价收在920美分/蒲式耳的区间上沿，短期内期价或运行在850-950美分/蒲式耳的区间内，建议投资者区间内波段操作，也可逢低买入。
二、现货疲软 豆一期价止跌企稳
本月，连豆一期价触底回升，持仓量月环比下降，豆一期价遭遇利空打压。临储大豆拍卖成交大豆陆续出库，东北新豆集中上市，中储粮下调国储收购价格，现货价格弱势下跌，期货方面，空头获利平仓，豆一期价止跌企稳。
春节临近，东北产区节日氛围浓厚，各主体购销活动基本停滞，市场处于有价无市状态，黑龙江地区食用豆收购价格3560～3680元/吨，油用豆收购价格3400～3450元/吨，月环比下跌50元/吨，农户惜售情绪有所缓解，市场供应增加，下游需求疲软，国储大豆收购价连续下调，东北大豆开秤后价格高开低走。后市分析，利空一是受中美贸易战缓解导致中国恢复进口美豆的影响，国内大豆供需缺口问题不复存在。二是临储大豆拍卖成交量200万吨，正在陆续出库，国产大豆的政策性供应压力较大。利多方面来自2018年全国大豆种植面积同比下降，加之9月上旬大豆主产区出现霜冻，面积和单产双下降导致2018年大豆产量下降，同时今年东北地区地租普遍上涨导致大豆种植成本上升，也对大豆价格产生一定支撑。
政策方面：黑龙江省2018年11月开始安排发放2018年农民种植补贴，大豆每亩补贴320元，玉米每亩补贴25元。补贴政策下发时间大幅早于往年，引导农民扩种大豆的意图非常明显，2019年大豆种植面积有望同比增加。国家粮食局数据显示，截至2019年1月20日，主产区累计收购大豆228万吨，同比减少61万吨。
期货方面，豆一期价窄幅震荡，底部支撑较强，建议期货投资者维持偏多思路操作。现货方面，当前大豆现货价格走势偏弱，建议采购上随购随用，农户应分批出售大豆，以防范后期价格下跌风险。
三、油强粕弱 油厂收益改善
本月在非洲猪瘟扩散的利空影响下，国内豆粕期现货价格继续下跌，价格重心下移。月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在2750～2840元/吨，价格月环比下跌100-120元/吨。期货合约月跌幅为50-60元/吨。本月国内豆粕期现货价格同步下跌，现货跌幅大于期货，豆粕基差持续走弱，非洲猪瘟继续在国内扩散，春节前养殖户恐慌性出栏，下游对豆粕需求持谨慎态度，部分油厂出现豆粕胀库现象。由于国内豆油价格大幅上涨，而进口大豆成本下降，油厂压榨收益环比改善。
大豆进口方面，12月底进口大豆港口分销价3200-320元/吨，月环比下跌180-200元/吨。国家粮油信息中心预计1月大豆到港量为550万吨，一季度进口大豆到港量仍将同比下降，港口大豆库存或呈现环比下降趋势，并支撑国内豆粕价格。需求方面仍然偏弱，1月生猪、母猪存栏继续同比环比下降，节前养殖户恐慌性出栏，生猪去库存仍将持续，但2月中旬春节后饲料养殖需求或将环比复苏，国内豆粕供需基本面存在转好的可能性。建议企业豆粕采购上逢回调增加现货库存，也可逢低买入基差。
四、12月进口同比锐减 环比增加
中国海关公布的数据显示，2018年12月份我国大豆进口量为572万吨，同比下降40.04%，环比增加6.32%。2018年我国大豆进口量8806万吨，较2017年的9553万吨减少746.2万吨，减幅为7.81%，这是我国大豆进口量自2011年以来首次下降。分月来看，在1月大豆进口量同比增加之后，2-4月大豆进口量持续同比下降，5-8月大豆进口同比增加，9-12月大豆进口同比大幅下降。预计随着中美贸易关系的改善和南美大豆上市，后期大豆进口量将会恢复增加趋势。
综合看来，在中美贸易关系趋于缓和的背景下，中国恢复进口美豆令全球大豆贸易量增加，全球大豆市场贸易格局重回正轨，但贸易战形成的后遗症即美豆高库存需要时间来消化，加之南美大豆上市在即，全球大豆基本面短期仍然偏空；但中期看，美豆种植面积下降将会为全球大豆去库存埋下伏笔，全球大豆中期基本面可能因此改善。后期美豆期价重心可能缓慢上升。
国产豆方面，豆一期价窄幅震荡，底部支撑较强，建议期货投资者维持偏多思路操作。现货方面，当前大豆现货价格走势偏弱，建议采购上随购随用，农户应分批出售大豆，以防范后期价格下跌风险。豆粕方面，一季度进口大豆到港量仍将同比下降，港口大豆库存或呈现环比下降趋势，并支撑国内豆粕价格。需求方面仍然偏弱，1月生猪、母猪存栏继续同比环比下降，节前养殖户恐慌性出栏，生猪去库存仍将持续，但2月中旬春节后饲料养殖需求或将环比复苏，国内豆粕供需基本面存在转好的可能性。建议企业豆粕采购上逢回调增加现货库存，也可逢低买入基差。
研究预测部 杨京
食用油
2019年1月份，国际市场原油价格止跌回升，国际市场豆油和棕榈油价格持续上涨，国内植物油市场处于春节前备货旺季，贸易商提货速度较快，豆油和菜油库存下降，众多利多因素叠加，国内植物油期现货价格止跌回升，市场情绪好转。
一、 豆油震荡向上 市场情绪好转
2019年1月份，国内豆油期现货价格震荡上行，单月涨幅达7%，见三个月来的高点，市场情绪好转。主要原因：一是CBOT豆油期价单月上涨10%，提振豆油市场信心。二是市场处于春节前的需求旺季，而油厂因豆粕出货不畅导致单周压榨量下降，国内豆油库存快速下降，资金多油空粕的积极性较高。
2月份，预计国内豆油期现货价格将在三个月来的高位震荡，向上乏力，期货操作上建议逢高止盈，观望为主，现货建议随用随购。分析后市，利空因素有：一是虽然2月国内大豆到港量较少，且2月油厂因春节长假多停产，国内豆油新增供应量减少，国内豆油仍以去库存为主，但春节长假后进入需求淡季，下季提货和追涨热情不高。二是由于1月国内豆油期现货价格上涨，巴西进口大豆压榨利润回升，不仅现货压榨利润丰厚，期盘多数时间套保也为正值，加之2月下旬新季巴西大豆将进入国内市场，届时国内大豆供应增加，基本面也不支持行情持续向上。后期利多因素有：一是2019年1月1日起，我国将进口杂粕的关税下调至零；2018年饲料行业协会下调饲料中蛋白含量要求；2018年下半年国内爆发非洲猪瘟疫情并持续至今，不知何时结束；以上因素均利空豆粕价格，而豆油和豆粕间存在“跷跷板”效应，豆粕价格走弱将支撑豆油价格向上。二是《油世界》称， 2018/19 年度（10 月到次年 9 月）全球 8 种主要植物油产量预计为 1.962亿吨，同比增加 500 万吨，过去两年的产量增幅分别为 940 万吨和 1370 万吨。全球队植物油增速度放缓，国际市场植物油价格重心将较上年上移，利多国内植物油市场。
二、短线充裕长线缺口 菜豆价差短缩长扩
2019年1月份，受连豆油和连棕榈油行情带动，及国内春节前现货需求增长支撑，国内菜油期现货价格震荡上行，但由于2018年国内菜籽和菜油进口量双双同比增长，其中尤其菜油进口量同比增长近50万吨，远超历史同期，致使国内菜油库存下降速度慢于预期，因此，1月份国内菜油期现货价格涨幅慢于豆油和棕榈油，国内菜豆和菜棕价差较上个月缩小。
2月份，预计国内菜油期现货价格将上行乏力震荡为主，期货操作上建议逢高止盈，观望为主，现货建议随用随购。分析后势，利空因素有：一是由于自2018年5月开始，国内菜油月均进口数量都远超历史同期，而国内菜油和豆油价差多数量时间处于较高水平，菜油部分消费被豆油替代，因此国内菜油库存虽因节前备货而下降，但下降速度低于预期。二是2月份因春节长假，市场多数量时间处于休市状态，市场新增供应量虽然下降，但是节前备货期结束需求也进入淡季，且从当前库存来看，国内菜油供应充裕，基本面不支持行情持续单边向上，宽幅震荡的可能性更大。利多因素有：一是受中加关系影响，近期国内菜籽到港延期，沿海地区油厂菜籽加工量下降，企业对来自加拿大的远期菜籽采购也趋于谨慎。二是2018 年加拿大、澳大利亚和欧盟等菜籽主产国（地区）均因天气原因出现减产，全球菜籽可供出口量有限。三是近几年国内菜油供给主要是国产菜籽榨油、进口菜籽榨油、进口菜油和临储菜油，而2018年国内临储菜油已全部拍卖并消化殆尽，虽然可以通过进口增加供给，但2019年国内仍有近百万吨缺口，历来只有高价才能抑制需求，加之中加关系带来的不确定性，菜油成为资金关注热点的可能性较大。
三、市场情绪好转 棕油领涨市场
2019年1月份，受马盘棕榈油期价上涨和国际原油期反弹带动，国内棕榈油期价领涨国内植物油市场，单月涨幅近7%，市场情绪好转。此次棕榈油上涨完全是进口成本上涨推动，当前国内气温偏低，仍处于棕榈油需求淡季，国内棕榈油库存呈环比状态，现货走势弱于期货。
2月份，预计国内棕榈油期价止涨调整的可能较大，期货操作上建议逢高止盈，观望为主，现货随用随购。分析后势，利空因素有：一是截止1月底国内棕榈油主力合约期价较12月低点，已上涨近9%，在国内棕榈油库存上升的情况下，资金追涨热情不高。二是12 月马来西亚棕榈油库存创历史新高；虽然近期原油价格反弹，但价格仍然偏低，生柴消费需求偏弱，国际市场棕榈油供大于求格局短期难改，限制马盘棕榈油价格上涨幅度。利多因素有：一是马来西亚将 2 月毛棕榈油出口关税维持在零水平；当前棕榈油主产国处于季节性减产周期；经历1月的大涨后，国内外棕榈油市场悲观情绪释放，以上因素均支撑棕榈油价格。二是机构开始看好一季度棕榈油价格。行业分析师Dorab Mistry预计，到2019年3月底，马盘棕榈油价格可能涨至2400令吉/吨；分析师James Fry称，到2019年6月时，植物油价格可能上涨50～100美元/吨。《油世界》托马斯梅尔科预计，印尼棕榈油价格可能上涨到600美元/吨。我国棕榈油供应主要依靠进口，如果国际市场价格走强，势必带动国内价格。
四、进口量同比增加 菜油是增加主因
海关数据显示， 海关数据显示，12 月我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）74.2 万吨，高于上月的 62.2 万吨，也高于去年同期的 61万吨。2018 年我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）630 万吨，高于上年同期的 579 万吨。其中豆油12月进口5.4万吨，2018年累计进口53.8万吨，低于2017年的65.3万吨，2018。菜油12月进口13.5万元，2018年累计进口127万吨，远高于2017年的76万吨。棕榈油12月进口42.95万吨，2018年累计进口317万吨，高于去年的308万吨。2018年国内植物油进口增加的主要原因是2018年菜油给出较好的进口利润，进口量同比大幅增加。
综上所述，2月份国内植物油市场多数时间将处于休市状态，供给和需求均下降，且在经历1月的持续上涨后，技术上也有回调需求，投机资金也会暂时离场规避长假风险。期货操作上建议逢高离场，观望为主，激进的可短空。现货建议随用随购。
研究预测部 陈艳军
